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经济学人
求解中小企业融资之困
文:文昌 来源:《新经济导刊》2018年11月号 总第270期 日期:2018-11-21

   

    融资难、融资贵造成创新成本居高不下,在创新收益存在极大不确定性的条件下,这些企业投入创新的动力和能力受到很大程度的制约。究其原因,这与整个经济运行体系中的创新资源错配,多层次资本市场发展尚不完善,各类金融创新服务实体经济不足、服务效率不高,支持创新投入的金融政策体系不健全、执行效果不佳等一系列体制机制性因素都有很大关联。

    融资难的要害到底在哪里?

    李子彬(国家发改委原副主任、中国中小企业协会会长):“融资难”是中小企业呼声最高的问题。从宏观金融层面来看,现阶段,融资难是中小企业的第一大问题。

    有人认为,中小企业融资难之所以成为“老大难”问题,与银行系统在贷款方面“嫌贫爱富”、对中小企业重视不够难脱干系。人们一谈到融资问题,往往会把板子打在银行身上。其实,中小企业贷款难,不光是银行的问题。中小企业五花八门、各行各业,分布在全国各地,规模不等、发展阶段不等,大家都想去银行贷款,实际不合理。银行不可能把所有中小企业对资金的需求全包下来。比如高新技术企业、产业振兴企业刚诞生,创始人基础不错,产品前景也很好,刚注册就去银行贷款,银行敢给他们钱吗?要抵押没有,要经营记录没有,要信用记录还没来得及积累。什么都没有,银行肯定不敢贷。像这种企业不应该到银行贷款,而应该通过股权融资,发达国家市场经济中的初创企业都是走这样的路径。还有的企业管理不规范,信用不好,做假账,这样的企业银行肯定也不给贷。

    企业融资紧张,不要只怪银行,国外的企业也不是只从银行融资,直接融资占70%,银行贷款占30%.“融资难”的要害到底在哪里?有没有较为妥善的缓解路径?之所以融资难,银行、企业、资本市场各有各的责任。中国的股权、债权等资本市场发育也不完善。在国外债权市场与股票市场规模一样大,中国的债权市场很小,中小企业债权市场更小,导致中小企业的直接融资渠道狭窄。

    纾解中小企业融资困境,需要同时从多个管道入手,寻求包括金融体制改革在内的一整套系统性解决方案。通过多种渠道解决融资难,但不是短时间内就能解决的。最迫切的是优化信贷结构,银行的信贷投放要调整,这个见效最快。比如房地产投资,现在占银行信贷余额的1/4,成为房地产泡沫的主要推动力之一;另外,地方土地财政、房地产暴利、保障房建设太慢,也是主要推动力。1/4的信贷都集中在房地产一个行业,不仅催生了泡沫,而且挤占了别的行业和企业的资金。我认为,只要下狠心解决,信贷结构调整有几个月就能见效。应该把泡沫行业的资金拿出来往薄弱领域和环节投,比如农业、中小企业等。

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